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如何成为一位合格“债主”
伴随着8月以来的这波债市强势反弹行情，从排队买国债到几分钟就抢购一空的公司债，种种迹象都在表明，在通胀预期逐渐消退、股市低迷但市场资金面阶段性趋宽之时，债券作为一个"熟悉且陌生"的投资品种，正在被投资者更广泛的接受和使用。不过，据记者了解，这批刚刚从股市转战到债市、以及在A股市场低迷情况下被迫把目光转向债券市场的新"债主"，对于债券的认识可能还源于对"国库券"的认识。
我国曾经在1995年以前把短期国债、长期国债都叫做国库券，不过自1995年开始，我国发行的国债就不再称为国库券，而改称"无记名国债"、"凭证式国债"和"记账式国债"等。作为政府债券市场上最主要的投资工具，国债具有安全性高、流通性强、收益稳定以及免税待遇等特征，在各类债券中，信用等级是最高的，通常被称为"金边债券"。
基于对国债的相对熟悉，不少投资者理所当然的将包括公司债、企业债在内的债券投资，都看成几乎是无风险、收益稳定的"保本"投资。而在信息不对称、专业分析以及投资水平相对有限的情况下，散户投资者很容易暴露在自己所不熟知的信用、流动性等风险之下。
经典的投资学理念告诉我们，"只要是投资就存在风险，并且风险和收益肯定是成正比的"。在经济周期波动导致资产市场出现较多变化，同时随着资金趋利敏感性日渐增强，债市和股市的相互影响波动也在增强。专家建议，投资者应充分认识债券资产的特点、根据自身客观情况以及所要达成的理财目标，以适当的方式及比例确定合理的资产配置。
业内资深研究人士梁福涛介绍称，国债相当于是在现金的基础上增加期限风险溢价的资产，公司债和企业债则相当于在此基础上增加信用风险溢价的资产。在投资上述债券品种的时候，投资者应当注意区分期限风险和信用风险。其中，期限风险取决于对发债主体长期基本面和资金面的判断，信用风险则要注重对发债主体的财务分析。同时，由于好的资产配置，可以使一个投资组合的总体投资收益高于组合中各部分资产收益的相加，或总体风险小于各部分资产的风险相加，还有可能是二者兼而有之。因此，资产配置对资者来说也是致关重要的。因为更多投资者需要的是绝对收益，而不是相对收益。
而对于接下来将迎来加速扩容的企业债、公司债市场，梁福涛建议，那些对这个市场的风险收益都较为熟悉，同时抗风险能力较强的投资者比较适合参与。对于这部分有债券理财愿望的投资者来说，一定要注意的就是防范风险。梁福涛指出，"债券同样存在价格波动风险、基本面风险以及信用风险，尤其是资金推动型的过快上涨，一旦市场资金面出现不确定性因素，同样也会带来快速下跌的风险。"
此外，东莞证券固定收益部秦龙廷还表示，尤其是从股票市场转战投资债市的投资者，切勿以股票投资理念进行债券投资，追逐"赚钱效应"，在不具备足够风险识别能力的情况下，跟风炒作是不可取的。例如，近期涨势惊人的无担保公司债券以当前的价格计算其实际利率，再考虑税收因素，其信用风险溢价是否得到足够的补偿是值得商榷的，期望这种债券持续高速上涨是不太现实的。
秦龙廷还指出，如果想要成为一个好"债主"，必须首先确定自身的风险承受能力，才能进行合理的配置，获取与之匹配的收益。正常情况下，债券投资者追求的最低目标就是跑赢通胀，确保财富不缩水，但要期望获取更高收益，则是要有承受风险准备的。保守型的投资者应该选择储蓄国债、债券型基金等品种，激进型的投资者可以选择在交易所投资。但即便是激进的投资者，也不要寄希望于投资债券也能每天涨1%，毕竟债券投资的主要收益来自其逐日累计的利息，其净价波动是相对较小的。同时，投资交易所债券也和股票一样，需要综合考虑债券的质地和流动性，其实际收益率是否足够补偿信用风险，除此之外还需考虑流动性，如果债券每天成交量小得可怜，就应当尽量回避。(记者 高璐)
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[楼 主]
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Posted: 2008-09-07 20:40 |
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