工银瑞信债基负债“打新”？

>　　羊城晚报记者韩平报道：继昨日记者发现部分债券型基金因为申购中国一重而可能引发持股数量“超限”问题之后，记者通过仔细查阅相关债券型基金的最新季报发现，工银瑞信信用添利债券很有可能是负债“打新”。



　　可动用头寸仅1.19亿元



　　工银瑞信信用添利债券基金去年四季度末手头可用的银行存款及结算备付金仅1.19亿元，包括应收证券清算款在内的其他资产为4.45亿元。而按照其中签数量，其中签得来的7851.9万股中国一重，需要交纳约4.48亿元现金。如果在今年以来这一个多月的时间里，该基金没有一定的净申购资金进入，巨资申购中国一重这只新股，将对该只债基带来一定的负面影响。



　　按照中国一重新股3.82倍的认购比例计算，工银瑞信信用添利债券基金申购该股需要动用的申购资金约为17亿元，作为一只去年年底总规模仅为32.69亿元的债券基金，是不可能有这样多的现金去“打新”的。广州一家基金公司的债券基金经理告诉记者，通常政策允许债券型基金拿所持有的债券与其他金融机构做债券抵押，在去年打新收益较好的情况下，不少债券型基金拿出70%的债券去做抵押，用融回来的资金去申购。



　　负债“打新”将引发风险



　　据业内专业人士介绍，债券基金的其他资产不一定是可以用动的现金，通常其现金头寸即为银行存款以及结算备付金。因此，很明显，如果工银瑞信信用添利债券基金仍然保持去年年底的规模，则其至少需要拿出60%的债券进行抵押(通常债券作为抵押品需打九折)才能完成此次申购。这样做的风险就是，一旦新股中签率过高，比如出现极端的100%的中签情况，那债券型基金的风险就非常大，因为这意味着它借来的钱必须全部交给新上市公司，而如果要归还借款，则只有通过卖出手中持有的其他股票或是继续抵押借款。但如果此时市场不好，被迫卖出股票会给基金带来损失；如果是延长抵押，等于是加重了债务负担，加大了基金打新的成本；而参与网下申购的股票要求锁定三个月，一旦新股在上市三个月后破发，那么债券型基金不但要承担相关股票的亏损，还因为是使用借来的、需要付息的资金“打新”，从而遭遇双重损失。更为严重的是，一旦此时基金遭遇大量的净赎回，那么该只基金便可能面临灭顶之灾。



　　当然，除了继续抵押借款或是卖出现有的股票筹集申购中国一重的资金外，工银瑞信要渡过难关还可以依靠大股东工商银行  （601398 ）雄厚的渠道背景加强对该只产品的市场营销，如果此时有更多的净申购资金进入，那么超限问题、头寸周转问题将统统迎刃而解。



　　记者昨晚致电工银瑞信，其相关工作人员表示，公司对中国一重的调研是充分的，相信它会给公司带来良好的收益。投资者不能以一两天股价的破发来衡量这笔投资是否失误，因为前天破发的二重重装  （601268 ）今天不就涨停了吗？她还表示，记者所做的推论是基于四季报的数据，但现在情况与四季报情况已有相当的变化，基于管理的要求不能披露。另外，就算持股超标，也是中签率大幅提高意外导致的被动违规，公司会在股票解禁后及时纠正这一现象。



　　韩平